j9九游会登录入口首页从香港起步，单一品牌百丽起家，发展成为拥有20多个品牌的鞋服巨无霸百丽国际，女鞋和运动用品销售双料冠军j9九游会登录入口首页。不过，在新品牌和新渠道的冲击下，这个传统玩家最终还是被时代抛弃。

　　2017年被高瓴资本私有化后，百丽国际先是剥离了港股上市公司滔搏，剩下的百丽时尚居然又重新占据了行业C位，在逆势中实现业绩大幅增长。

　　以2020年的零售额计，公司是中国规模最大的时尚鞋服集团，覆盖女装、男鞋、童鞋、包袋和配饰等品类。

　　2021年天猫“双十一”五大畅销时尚女鞋品牌中，有4个来自百丽时尚，分别为BeLLE、STACCATO、TATA及BASTO。

　　因渠道调整j9九游会登录入口首页，近年公司旗下门店数量不断减少，鞋履门店高峰期超过13000家，到2019年2月28日下降至10185家，2021年11月30日进一步下降至8193家。服装门店近年略有增长，2019年2月底749家，到2021年11月30日增加至960家。

　　不过，随着门店效率的提高和电商渠道的加强，百丽时尚业绩实现稳步增长。截至2020年2月29日年度、截至2021年2月28日年度、截至2021年11月30日的前三个季度，公司收入分别为201.14亿元j9九游会登录入口首页、217.37亿元、176.27亿元，公司权益持有人应占净利润分别为17.69亿元、26.59亿元、23.07亿元。

　　近年鞋履板块万马齐喑，达芙妮崩溃，去年，星期六、起步股份、哈森股份、天创时尚、万里马齐齐亏损，红蜻蜓业绩下滑，奥康国际也亟待拯救，各种内外交困。相比之下，百丽时尚妥妥的奇迹白马。

　　百丽时尚创始人邓耀早在上世纪70年代，便已成为香港著名鞋款设计师。公司前身丽华鞋业1981年创立，主要做鞋类贸易。

　　1992年，百丽品牌创立。其外文品牌名BeLLE取义于法语，意为“美人”。后来有广告语称，“凡是女人路过的地方，都要有百丽”。

　　早期，为了降低生产成本，邓耀不断在内地和香港穿梭，把香港的设计带到内地鞋厂代工，再把成品带回香港销售。90年代，公司将业务拓展至内地，经营重心不断北移。

　　随着STACCATO、Teenmix、TATA等品牌相继面世，公司从2006年开始稳坐中国鞋履市场头把交椅。

　　2007年，百丽国际在港交所上市，代码之后，更是开启并购机器，先后收购millies、Mirabell、森达、SKAP等品牌。

　　高峰时期，公司女鞋门店和运动用品门店超过20000家，且全直营，销售端和生产端加起来十几万员工，年销售4000万双女鞋、2500万双运动鞋、3500万件运动服饰，收入400多亿元，净利润接近50亿。

　　然而，2013年开始，百丽国际开始走下坡路j9九游会登录入口首页。鞋服行业竞争白热化，以及电商渠道对传统渠道的冲击，引发了持续数年的行业大调整。公司船大难掉头，销量与业绩下滑，市场占有率下降。

　　资本市场放大了这种疲态。公司股价不断报出新低，从2013年每股18港元的高位下跌至每股4港元，市值缩水接近80%j9九游会登录入口首页。

　　2017年，高瓴资本领衔的财团，让百丽国际以531亿港元的价格从港交所退市。这成为港交所规模最大的一次私有化交易。

　　张磊给大家描述了一个“3倍回报”的逻辑：其一，交易价格便宜，有一定的套利空间；其二，运动鞋服销售业务是优质资产，但被女鞋业务拖累，分拆后价值巨大；其三，传统业务数字化转型，可以提升业务价值。

　　滔搏运动是耐克、阿迪达斯、彪马等多家全球运动品牌在中国的关键渠道，同时，公司从2010年开始探索多品牌集合店的运营模式，拥有8000家门店。

　　滔搏上市当日，市值达到570亿港元，巅峰超过800亿港元，今年有所回调，也仍然超过400亿港元。

　　如何复兴百丽时尚的鞋服业务？张磊在《价值》一书中有过提纲挈领的观点：在中国做并购，最好的方式未必是海外基金的通常做法，即买下被市场低估的公司，再通过成本缩减、精英治理取得巨大的经济回报，而是必须要充分尊重管理层，尊重中国企业特有的文化，理解产业发展的具体阶段。

　　所以，无论是百丽时尚的执行董事兼首席执行官盛放，还是滔搏掌舵人于武，都是从百丽国际体系内成长起来的年轻一代。

　　百丽时尚之所以能重新崛起，祭出的几板斧也比较直接：继续增加品牌序列，私有化之后收购了Initial、73hours，拿下了Champion的分销权；补线上短板的同时，加强购物中心渠道，压缩专门店和百货商场渠道，门店数量整体减少，租金和员工成本均得到控制；建设中台组织，增强研发设计，提高营销投入，提升各大品牌的溢价能力……

　　当然最重要的是，高瓴加持下的百丽，等来了中国市场的消费升级，本土时尚产业的弯道超车，以及鞋服品牌的国产替代。

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